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      天星資本:民促法落定,新三板教育公司估值有望提升

      2016-11-10 15:53:17 來源:

      民辦教育促進法三審稿于2016年11月7日正式通過。其中,最引人關注的條款是民辦學校的舉辦者可以自主選擇設立非營利性或者營利性民辦學校,但是不得設立實施義務教育的營利性民辦學校。此次修法將帶來怎樣的影響?是否會引發教育類公司的上市潮?是否會對新三板的教育企業估值帶來提升?帶著這些問題,記者采訪了知名研究機構天星資本研究所的高級研究員劉洋。

      法律障礙消除,民辦教育發展瓶頸得以突破

      劉洋研究員指出,修法前,我國相關政策規定,學校(學歷教育)和非學歷培訓教育機構都可以選擇在民政部門登記為非營利性組織,可要求取得合理回報或不要求取得合理回報。針對非學歷教育培訓的“營利性”無明確的政策規定,實際操作中大量教育培訓機構在工商部門登記為企業(營利性)。

      “民辦教育促進法三審稿的通過,意味著大量教育培訓機構上市的法律障礙已經消除,融資渠道得以拓寬”。

      新法仍待落地,教育類公司短期難現上市潮

      目前,我國尚無教育培訓類公司在A股直接IPO。曲線登陸A股的案例包括,昂立教育借到新南洋、銀潤投資私有化學大教育、恒立實業16億收購京翰英才以及勤上光電收購龍文教育。

      修法后是否會迎來教育培訓類公司的上市潮?天星資本研究所認為短時間不會。

      “首先,中國現行的教育政策體系由法律、法律解釋條例、政府政策規定、行業發展規劃及地方性法規組成。目前《中華人民共和國教育法》、《中華人民共和國民辦教育促進法》確定了行業的基本原則,消除了教育培訓類公司上市的法律障礙。而具體的法律實施條例等法條及政策對教育機構的設立、管理、運營、稅收、回報等具體問題作出了說明。修法后配套的細則文件的出臺需要時間。其次,選擇營利性的民辦學校將難以享受土地、稅收等優惠政策,進而增加辦學成本,教育舉辦者會根據政策優惠力度及實際執行情況綜合考慮登記方式(營利還是非營利)。”

      估值差異巨大,新三板教育培訓公司估值或率先提升

      雖然教育培訓類公司暫時無法在A股直接IPO,但新三板的準注冊制吸引了大量的優質教育培訓類公司,目前新三板教育培訓類公司超過100家,全面覆蓋了教育產業鏈的各個環節,華圖教育、億童文教等細分行業龍頭均選擇在新三板掛牌。

      劉洋研究員指出,新三板流動性不足使得掛牌公司的估值遠低于A股同類公司。以新三板掛牌公司威科姆與創業板企業全通教育為例,二者從事領域同為教育信息化,截至2016年11月8日,威科姆的市盈率為29倍,全通教育的市盈率則達152倍,相差懸殊。

      不過,天星資本研究所也表達了對新三板市場的看好,認為教育培訓公司估值會率先提升。

      “2016年下半年以來,新三板制度建設明顯加快,國務院及證監會多次提及新三板改革。近日,股轉公司表示正在抓緊制定針對流動性的改革方案,我們預計年底會有相關政策出臺,新三板流動性提升可期。目前,新三板和主板已經形成巨大教育產業集群,新三板教育培訓類公司成長性高且整體優于主板,估值明顯低于主板。我們認為,新三板流動性改善時,教育行業或率先出現整體估值提升。”

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